【编者按】美联储这场十月会议，简直上演了一出华尔街版《权力的游戏》。当降息决议以10:2票数通过时，表面平静的会议室里早已暗流汹涌——鸽派高举就业市场疲软的大旗，鹰派死守通胀未达2%的底线，而中间派则在数据迷雾中谨慎掌舵。更戏剧性的是，这场博弈恰逢美国政府停摆44天的数据真空期，连鲍威尔都坦言如同“雾中行车”。随着12月议息会议临近，市场对降息的预期已从近乎确定骤降至三分之一概率。这场牵动全球神经的货币政策拉锯战，究竟会如何改写2025年的经济剧本？让我们透过会议纪要的蛛丝马迹，揭开美联储的决策迷局。
周三公布的会议纪要显示，美联储官员在10月会议上就降息问题产生严重分歧，焦点集中在疲软的劳动力市场和顽固的通胀究竟哪个才是更大的经济威胁。
尽管联邦公开市场委员会在会上通过了降息决议，但未来政策路径充满不确定性。争议甚至蔓延到12月政策展望，官员们对市场普遍预期的再次降息表示怀疑，"多数"官员认为至少在2025年前无需进一步降息。
会议纪要指出："若干与会者评估，如果未来经济走势符合预期，12月再次下调联邦基金利率目标区间可能非常合适。"但"许多与会者表示，根据其经济预测，年内维持当前利率目标区间可能更为恰当。"
按照美联储的术语惯例，"许多"在数量级上超过"若干"，这预示着12月降息阻力较大。不过需要注意的是，"与会者"并不等同于具有投票权的委员。本次会议19名与会者中仅有12人拥有投票权，因此投票委员对12月行动的真实态度仍不明朗。
但这一表述与美联储主席鲍威尔在会后新闻发布会上的声明相呼应。鲍威尔当时向记者明确表示，12月降息并非"既定事实"。
会议纪要强调："在讨论近期货币政策走向时，与会者对于12月会议最适宜采取何种政策决定存在显著分歧。"
在鲍威尔发表上述言论前，交易员曾普遍押注12月9-10日会议几乎确定会再次降息。但截至周三下午，根据CME集团FedWatch期货定价指标，这一概率已降至约三分之一，而1月降息的概率约为66%。
纪要同时指出，"大多数与会者"认为未来可能需要进一步降息，但不一定在12月实施。
最终，FOMC批准将隔夜拆借利率下调25个基点至3.75%-4%区间。但10-2的投票结果并未完全反映这个素来强调共识的机构内部的实际分化程度。
官员们普遍表现出对劳动力市场放缓的担忧，同时指出通胀"尚未显现持续回归"2%目标的迹象。会议纪要揭示了委员会内部存在的多个派别。
"在此背景下，许多与会者支持本次会议下调利率目标区间，部分成员虽支持该决定但也可接受维持现有利率水平，另有若干成员明确反对降息。"会议纪要如是表述。
争论核心在于对当前政策"限制性"程度的分歧。部分与会者认为即使降息25个基点，政策仍在制约经济增长，而另一些人则指出"经济活动的韧性"表明政策限制性不足。
从公开声明判断，委员会内部已形成明确阵营：包括斯蒂芬·米兰、克里斯托弗·沃勒和米歇尔·鲍曼在内的通胀鸽派主张通过降息防范就业市场疲软；堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德、波士顿联储主席苏珊·柯林斯和圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨勒姆等鹰派成员则担忧继续降息将阻碍实现2%通胀目标。
以鲍威尔、副主席菲利普·杰斐逊和纽约联储主席约翰·威廉姆斯为首的中间派则倡导保持耐心。
纪要特别提到"一名与会者"（指米兰）主张更激进的50个基点降息。施密德则投票反对，表示更倾向于维持利率不变。
会议纪要显示，由于联邦政府停摆44天期间缺乏政府数据，决策过程变得复杂。劳动力市场、通胀及多项经济指标在僵局期间均未统计发布。劳工统计局和经济分析局等政府机构虽已公布部分数据发布日程，但并未覆盖所有关键指标。
鲍威尔曾将这种局面比喻为"雾中行车"，不过沃勒本周一反驳称美联储仍拥有足够数据制定政策。
纪要还讨论了资产负债表政策。FOMC同意于12月停止缩减国债和抵押贷款支持证券持有规模，该缩表进程已使资产负债表规模减少逾2.5万亿美元，目前仍保持在约6.6万亿美元水平。停止量化紧缩的政策似乎获得广泛支持。
