编者按：在看似全民健身热潮的背后，美国两大健身巨头的最新财报却揭示了一幅耐人寻味的消费图景。一边是高端健身品牌Life Time凭借奢华设施和会员高粘性持续增长，另一边是平价巨头Planet Fitness虽在扩张却面临增长预期放缓的挑战。这不仅仅是健身行业的冷暖分化，更是当前美国“K型经济”的生动缩影——高收入群体消费依然强劲，而价格敏感型消费者则开始显露疲态。透过健身房的镜子，我们或许能更清晰地看到不同收入阶层在通胀与经济不确定性下的真实处境，以及消费市场日益加深的裂痕。以下为报道正文：
美国两家最大的健身运营商在最新的财报中传递了相同的头条信息：强劲增长。
但在表面之下，Life Time集团和Planet Fitness却讲述了关于美国消费者的两个截然不同的故事。它们凸显了高收入家庭与价格敏感型消费者之间日益扩大的分歧——前者继续自由消费，而后者已开始显现出压力迹象。
两家公司均报告了2025年两位数的收入增长、会员数量上升及业务版图扩大。然而，它们各自对2026年的展望指向了一种“K型”经济，这个术语用于描述高收入与低收入群体之间消费趋势的分化。以下是我们的发现。
Life Time的业绩强化了一个事实：富裕的美国人仍在慷慨解囊，尤其是在健康与 wellness 方面。
第四季度，公司总收入同比增长12.3%，达到7.451亿美元。首席财务官埃里克·韦弗将增长归因于“我们在各中心的持续执行力”，包括更高的平均会费以及中心内业务更强的利用率。
这家运营着配备泳池、水疗中心和咖啡馆等设施的大型健身俱乐部的公司，去年将会费提高了每名会员约10至30美元。这一变动并未减缓需求——会员数量和参与度持续攀升。
Life Time的收入中，来自中心内消费的份额正在增长，在第四季度超过了1.91亿美元。会员们充分利用额外的私人训练、水疗服务以及餐饮服务，将这里视为一种生活方式目的地。
每个中心会员的平均收入为882美元，增长了10.8%。
“这是一种超级高参与度的会员模式，而非闲置会员模式，”Life Time集团控股公司首席执行官巴赫拉姆·阿克拉迪表示，“我们目前基本上正处于该模式的最佳运营水平。”
尽管门店数量远少于Planet Fitness，但该公司产生的收入却显著更高，这凸显了其客户群更强的消费能力。
“该模式在宏观环境充满挑战的2025年证明了其韧性，中心内收入实现了增长，”瑞穗分析师约翰·鲍姆加特纳表示，“并且下行风险有限，因为会员结构偏向高收入家庭，且俱乐部活动具有差异化。”
这些结果表明，高收入消费者相对而言仍免受更广泛经济压力的影响，并继续优先考虑可自由支配的健康消费。
Planet Fitness也报告了强劲增长，2025年新增了110万名会员，并实现了两位数的收入增长。
然而，投资者关注的是其业绩展望，该展望未能达到华尔街的预期。公司预计2026财年收入增长将放缓至9%，同店销售额增长也弱于预期，为4%至5%，这引发了需求担忧。
不过，Planet Fitness对增长仍持积极态度，称预期的会员增长放缓是暂时的。
“我们的新会员加入趋势受到了一月底许多市场所在地区风暴和寒冷天气的影响，并且上个月的取消率略高于预期，”Planet Fitness首席财务官杰伊·斯塔斯表示，“值得注意的是，近期的会员流失趋势正回归到符合我们预期的水平。”
Planet Fitness也一直在部分市场测试涨价，预计将于2026年夏季全面推行。公司还在投资新的设施，如红光疗法和额外的课程，以提高单会员收入并吸引更年轻的会员。
这一策略可能支持长期增长，但一些分析师持怀疑态度，称Planet Fitness的业绩与华尔街预期之间的“指引差距”尤其令人沮丧。
“公司现在面临可信度障碍，”Stifel分析师克里斯·卡尔表示，“2026年的指引是保守的，还是远期目标不切实际？在公司提供更清晰的加速增长路径之前，我们预计股价可能会动荡。”
2026年展望的软化，暗示了其核心客户消费能力还能延伸多少存在一些不确定性。
综合来看，这些业绩凸显了美国经济中一个更广泛的转变。
从Life Time的表现反映出，高收入消费者继续消化价格上涨，并为高端体验买单。与此同时，Planet Fitness的情况表明，即使价格敏感的客户仍在参与，他们也更不愿意消费。
这并非健身行业独有的问题，已出现在各个行业。随着高收入旅行者持续消费，航空公司竞相打造豪华服务。与此同时，快餐公司则依靠超值套餐来吸引对价格更敏感的顾客，强化了K型经济的观念。
Planet Fitness在未来几个季度的表现，可以作为衡量中低收入消费者剩余可自由支配消费能力的一个指标。
鉴于预计第一季度的疲软（该季度通常占全年新会员注册量的60%），William Blair分析师莎伦·扎克菲亚将其公司对Planet Fitness 2026年会员增长的预测从100万下调至80万。尽管如此，该指引并未削弱该公司对Planet Fitness的乐观态度。
“我们重申‘跑赢大盘’评级，并继续认为该品牌的长期前景强劲，因为它拥有行业领先的低价/非 intimidating 的俱乐部模式，”扎克菲亚表示。
目前，健身行业发出了一个明确的信号：消费者支出依然强劲，但分化日益加剧。
