【编者按】在AI军备竞赛白热化的当下，科技巨头的每一次资本动作都牵动市场神经。甲骨文近日抛出500亿美元股权债务组合融资计划，意外成为信用市场的“强心针”——其五年期信用违约互换利率暴跌17%，反映出债券投资者对这家老牌软件巨头平衡AI扩张与财务健康的信心回升。然而股权融资如同双刃剑：在缓解偿债压力的同时，也触发了股东对股权稀释的忧虑，导致股价应声下跌。这场资本结构的精妙平衡术背后，折射出AI基础设施竞赛中残酷的生存逻辑：既要疯狂投入抢占技术制高点，又要在钢丝上维持财务稳健。当英伟达、OpenAI等超级客户的需求如黑洞般吞噬现金流，科技巨头们正在重新定义增长与风险的边界。
甲骨文五年期信用违约互换利率暴跌17%，此前这家软件供应商计划筹集500亿美元债务和股权，增强了投资者的信心，认为该公司在为其人工智能建设提供资金的同时，将能够避免信用评级被下调。
巴克莱信贷分析师安德鲁·凯奇斯周一在给客户的一份报告中写道：”股权融资极大地抑制了信贷的下行风险。”凯奇斯将甲骨文的债务评级上调至超配，并表示其信用违约互换利差应会进一步收窄。
信用违约互换就像是投资者的保险，买方支付费用以获得保护，以防借款人无法偿还债务。
去年年底，由于担心该公司大规模的数据中心投入会损害其资产负债表，使债务投资者面临风险，甲骨文的信用违约互换利率曾飙升。甲骨文在9月份通过一笔巨型债券发行筹集了180亿美元，这是科技行业有记录以来规模最大的债务发行之一。
市场一直将五年期信用违约互换视为投资者对冲人工智能热潮押注的一种方式。凯奇斯写道，过去几个月，甲骨文一直陷入一种”极度恐惧”的循环，市场几乎对任何头条新闻都做出负面反应。
甲骨文周日表示，计划今年通过债务和股权融资450亿至500亿美元，以建设额外的产能来满足其云客户的合同需求，这些客户包括英伟达、meta、OpenAI和埃隆·马斯克的xAI。使用股权作为杠杆向债券投资者发出了一个显著的信号，表明该公司并非完全依赖债务。
由于市场对其融资计划及其对OpenAI依赖性的担忧，甲骨文股价自9月见顶以来已下跌一半。根据D.A. Davidson分析师的数据，在甲骨文5230亿美元的剩余履约义务中，至少有3000亿美元与OpenAI相关。
在去年12月公司发布季度财报后，甲骨文高管没有详细说明全面的融资计划，这损害了股价，并推高了信用违约互换价格。
尽管最新的融资公告增强了债务投资者的信心，但由于股权发行将稀释现有股东的权益，至少在短期内如此，甲骨文股价周一又下跌了3%。交易员告诉CNBC，甲骨文正在采用平价发行方式，这可能意味着在未来几周内出售其总交易量约10%的股票。
瑞银分析师在一份报告中警告称，通过股票销售筹集200亿至250亿美元”可能不会受到所有股权持有者的热烈欢迎”。
