【编者按】在资本市场的棋局中，每一步落子都暗藏玄机。近日车生物集团对Kakao医疗的收购案，堪称一场充满戏剧性的资产腾挪。表面看是跨界联盟的双赢之举，实则暗流涌动——互联网巨头急欲甩掉持续失血的“包袱”业务，而接盘者则赌上了扭转乾坤的远见。这场交易折射出韩国医疗科技赛道残酷的生存法则：缺乏核心竞争力的创新项目，纵使背靠大树也难以开花结果。当资本热潮退去，究竟是谁在裸泳？让我们穿透财务数据的迷雾，揭开这场“烫手山芋”交接背后的商业逻辑。
车生物集团近日宣布收购 Kakao 集团旗下子公司 Kakao 医疗的经营权。但科技业界推测，虽然 Kakao 暂时减轻了负担，车生物集团接手的可能是块烫手山芋。
19日，车生物集团与 Kakao 集团宣布将通过交叉持股强化战略合作。其医疗基础设施管理子公司车 Careers 与化妆品制造子公司车 AI 医疗，将斥资700亿韩元收购 Kakao 医疗股份。此外，车 AI 医疗还将追加投资100亿韩元参与 Kakao 医疗的增资。Kakao 集团则将从转让股份获得的700亿韩元中拨出400亿用于增资，并出资30亿韩元收购车生物科技股权。通过此番操作，车生物集团将持有 Kakao 医疗43%股权取得经营权，Kakao 持股比例则降至30%。
本次交易标的 Kakao 医疗成立于2021年，原是 Kakao 内部独立项目，于2022年3月分拆独立。其核心业务是去年初推出的血糖管理服务“Pasta”，该业务贡献了总销售额的70%。该服务通过第三方血糖仪与 Kakao 血糖管理应用联动。虽然盈利需要依靠对医疗机构的大规模销售，但因渠道拓展受阻，目前仍依赖零售业务。随着韩国医疗市场竞争白热化，其市场份额拓展举步维艰。
事实上，Kakao 医疗在2022至去年期间累计运营亏损达65.4亿韩元。Kakao 已向该公司注资1800亿韩元：初创时投入1200亿，去年和今年又分别通过增资注入300亿。即便如此，该公司仍陷入部分资本减值的困境。科技业界人士透露：“该企业始终未能实现自我造血，全靠母公司输血续命”，并直言“对 Kakao 而言，此次交易本质上是断尾求生”。
通过这份协议，Kakao 似乎终于能松口气，无需再向这个“无底洞”投入资源。这家曾被视为未来增长引擎的医疗子公司，意味着 Kakao 正式退出医疗赛道。而车生物集团能否让这家长期亏损的企业起死回生，尚待时间检验。
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