光智科技”蛇吞象”并购案突然终止 先导电科上市之路再遇挫
（原标题：光智科技”蛇吞象”并购终止 先导电科上市梦又碎）
一场曾引发资本市场轰动的”蛇吞象”并购案，在经历九个月的漫长等待后突然宣告终止。光智科技（300489.SZ）近日发布公告，决定终止发行股份及支付现金购买先导电子科技股份有限公司100%股份并募集配套资金的交易事项。这场并购案的终止，不仅让光智科技近两万新增股东面临投资风险，更让先导电科这家估值210亿元的”独角兽”企业再次错失上市机会。6月30日公告当日，光智科技股价应声大跌6.6%，市场反应强烈。
终止的原因在于”外部环境较本次重组筹划之初发生了一定变化”，光智科技公告表示，”公司与本次交易的部分交易对方就部分商业条款未达成一致意见。”
值得注意的是，这起并购案自去年10月13日公告以来，曾引发资本市场强烈反响。光智科技股价连续8个交易日涨停，短短十日内最大涨幅超过400%。Wind数据显示，从2024年9月30日至今年5月30日，光智科技新增股东户数接近两万户。
6月30日，光智科技证券部对以投资者身份咨询的记者回应指出，终止的原因并非标的资产业绩或资产质量出现变化，而是因为实控人之外的其他部分交易对方未就交易达成一致。
这场并购案从一开始就充满戏剧性。收购方光智科技与被收购方先导电科均属于同一实际控制人朱世会旗下资产，但公司体量悬殊。截至2025年一季度，光智科技总资产仅为41.89亿元，而先导电科在2024年4月胡润研究院发布的《2024全球独角兽企业榜》中估值高达210亿元，二者相差6倍之多。
2022年9月27日，先导科技集团B轮战略投资发布会上，先导电科的前身——先导薄膜材料有限公司以B轮融资落地45亿元创下稀散金属材料领域的融资纪录。
然而，先导电科的业绩表现与估值增长却呈现出耐人寻味的”剪刀差”。公开信息显示，2021年先导电科净利润高达8.23亿元，净利润率46%。但2022年至2023年，虽然营业收入从21.87亿元增长至28.83亿元，净利润却从4.66亿元下滑至4.11亿元，净利率大幅下降至14.2%。
在业绩不断下滑的同时，先导电科的估值从2022年的137亿元狂飙至2024年公布的210亿元，走出了一段耐人寻味的”剪刀差”。
业内人士分析指出，这起并购案本质上是一次”类借壳”操作。2019年4月，朱世会通过粤邦投资获得上市公司中飞股份控制权并将其更名为光智科技，为此次收购埋下伏笔。由于标的资产和上市公司的实控人均为朱世会，这次关联交易虽然属于”蛇吞象”式重组，但并不构成重组上市，规避了借壳需要对标IPO的标准。
“资产持有方将其资产注入上市公司的主要动机就是”借壳上市”，但由于现在的规则较以往更宽松，所以只能算”类借壳”，实际上他们看中的就是上市公司的壳资源，与上市公司现有产业的发展状态和盈利能力都没有关联。”沪上一家资深的投行业务负责人分析指出。
值得注意的是，朱世会入主光智科技这几年，公司业绩逐年下降至亏损。有投行人士指出：”如果上市公司在营业收入增长的情况下，经营净现金流为负值，那很有可能是通过赊销实现的增长，风险很大，甚至部分交易是否真实存在也存疑。”
对于一个月后公司是否会继续推进重组，前述证券部人士表示，暂时还不确定。
这场并购案的终止，不仅让先导电科的上市之路再次受阻，也让资本市场对”蛇吞象”式并购的风险有了更深刻的认识。未来光智科技是否会重启重组，先导电科又将何去何从，市场将持续关注。（作者：杨坪 编辑：骆一帆）
南方财经全媒体集团及其客户端所刊载内容的知识产权均属其旗下媒体。未经书面授权，任何人不得以任何方式使用。详情或获取授权信息请点击此处。
本文由路知网原创发布，未经许可，不得转载！
本文链接：https://m.yrowe.com/bz/918.html
