【编者按】流媒体江湖再起波澜！Netflix与派拉蒙两大巨头为争夺华纳兄弟探索公司上演“钞能力”对决。Netflix突然亮出纯现金收购底牌，试图用827亿美元的天价锁定胜局，而背靠甲骨文帝国、与特朗普关系密切的派拉蒙则紧咬不放。这场关乎《权力的游戏》《哈利波特》等超级IP归属的世纪并购战，不仅牵动着好莱坞的权力格局，更将重塑全球流媒体版图。当现金筹码与政治筹码同时被推上赌桌，这场商业博弈已演变成资本、政治与娱乐产业的三角大戏。以下是事件深度解析：
为彻底阻断派拉蒙对好莱坞巨头华纳兄弟探索公司的竞购攻势，Netflix已将收购报价调整为全现金方案，但827亿美元的总价维持不变。
根据周二监管文件披露，这份每股27.75美元的全现金新提案已获得华纳兄弟董事会全票支持。
Netflix与派拉蒙天空之舞均垂涎华纳兄弟旗下的顶尖影视工作室、海量内容库及《权力的游戏》《哈利波特》DC漫画蝙蝠侠与超人系列等顶级IP资产。
派拉蒙虽已修改条款并发动激进媒体宣传，试图说服股东其方案更优，但华纳兄弟仍拒绝了这家由大卫·埃里森执掌的公司。值得注意的是，大卫·埃里森的父亲——甲骨文创始人亿万富翁拉里·埃里森，正是美国总统特朗普的亲密盟友。针对Netflix的全现金报价，派拉蒙周二拒绝置评。
华纳兄弟将召开特别投资者会议对Netflix交易进行表决，流媒体先驱Netflix表示会议预计在4月前举行。
“修订后的全现金协议将加速股东投票进程，并提供更强的财务确定性。”Netflix联合CEO泰德·萨兰多斯在声明中强调。
将于盘后公布季度财报的Netflix股价上涨0.7%。派拉蒙股价午盘下跌1.1%，华纳兄弟股价则上涨0.7%。
华纳兄弟第五大投资者Harris Oakmark投资组合经理亚历克斯·菲奇预言，这场收购战可能尚未终结。截至9月30日，该机构持有约9600万股华纳兄弟股票。
“新协议只会加剧竞争压力。”菲奇指出，“条款变更显示Netflix志在必得，加速的股东投票意味着派拉蒙必须紧急行动。若想达成交易，派拉蒙现在需要拿出明显更优的报价。”
自12月5日宣布合并计划以来，Netflix股价已下跌近15%，上周五收于每股88美元，远低于原报价中97.91美元的底价。这正是派拉蒙主张自身方案更优的论据之一。
Netflix新的每股27.75美元全现金报价，取代了此前每股23.25美元现金加4.50美元Netflix股票的混合方案。
“本次合并对价由投资级公司支付固定现金金额，使华纳兄弟股东在交易完成时即刻获得确定价值及流动性。”华纳兄弟方面表示。
公司董事会同时披露了对探索环球公司的估值。这家计划分拆的实体将包含CNN、TNT体育及Discovery+流媒体服务等电视资产。
董事会坚称，Netflix合并方案优于派拉蒙天空之舞每股30美元的现金报价，因华纳兄弟投资者将保留在独立交易的探索环球公司中的股权。
华纳兄弟顾问采用三种独立方法评估探索环球价值。通过整体估值法得出的最低股价为每股1.33美元；若分拆后参与未来交易，估值区间高端可达每股6.86美元。
派拉蒙曾表示，流媒体巨头报价核心涉及的有线电视分拆资产实际毫无价值。
竞购方已于1月12日诉诸法庭要求加速信息披露，以便投资者评估对华纳兄弟的竞争报价。特拉华州法院法官驳回了该请求，认为派拉蒙未能证明其将因华纳兄弟有线电视业务披露不足遭受不可逆损害。
要约收购将于1月21日截止的派拉蒙天空之舞，未立即回应路透社的置评请求。
“派拉蒙将再次向股东发出呼吁。除非提高报价，否则这种呼吁只是表面文章。”E-marketer分析师罗斯·贝内斯直言。
随着华纳投资者权衡有线资产价值，这场角逐预计将在今年晚些时候的股东投票中进入白热化阶段。
华纳兄弟重申拒绝派拉蒙报价的理由，指出在考量“价格及多重风险、成本与不确定性”后，其每股30美元的全现金报价仍不充分。
“Netflix在华纳兄弟交易中转用全现金是精明的策略转向，此前其股价下跌已削弱谈判优势。”Hargreaves Lansdown高级股票分析师马特·布里茨曼分析道，“现金报价消除了不确定性，从华纳兄弟视角看无疑更具吸引力，即便这无助于缓解监管审查压力。”
与Netflix合并将使新公司背负约850亿美元债务，派拉蒙方案则对应870亿美元债务。但Netflix市值高达4020亿美元，显著优于派拉蒙的126亿美元。
Netflix方案的杠杆率将低于4倍，而派拉蒙方案杠杆率约为7倍。
监管文件显示，Netflix还同意华纳兄弟将探索环球承担的债务减少2.6亿美元。
华纳兄弟在文件中强调，Netflix拥有投资级信用评级，而标普将派拉蒙债券评为垃圾级，且可能面临进一步压力。
然而赢得股东批准可能只是漫长征程的第一步。跨党派议员已集体发声，担忧媒体进一步整合将推高价格并限制消费者选择。
埃里森家族则主张，其与特朗普的关系将为交易获批提供更顺畅的监管路径。
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