独家：开源证券IPO突遭终止 注册制下券商上市困局待解
导读："按照目前规定，在IPO审核过程中，更换中介机构并不会导致上市项目的终止，若仅是更换会计事务所，如果不是因为该会计事务所受到处罚被暂停相关业务的，该拟IPO企业甚至连审核中止都不需要。"在获悉开源证券IPO终止后，有投行负责人士告诉叩叩财经，其认为，更换会计师事务所可能仅是开源证券撤回IPO申请的考虑因素之一，但单单这一原由，不足以导致开源证券筹谋多年的IPO轻易选择"重头再来"。
6月28日，深交所一纸公告引发市场震动：开源证券主板IPO审核正式终止。这家筹备上市长达三年的券商，最终选择主动撤回申请材料，成为注册制下第二家折戟的券商IPO项目。
2025年6月28日，深交所发布公告称，因民生证券主动申请撤回开源证券主板IPO的相关申报材料，根据有关规定，遂决定终止开源证券首次公开发行股票并在主板上市的审核。
值得注意的是，这已是连续第二年出现券商IPO终止案例。巧合的是，去年同一天（2024年6月28日），华宝证券同样以撤回申请的方式结束了上市征程。更令人玩味的是，两家券商均是在2022年7月5日同批获得IPO受理的"难兄难弟"。
无巧不成书。
刚好也在一年前的2024年6月28日，同样申报主板IPO的华宝证券也以主动撤回上市申请的方式终止了其向A股市场继续推进的步伐。这也使得华宝证券成为了注册制下首例告败的券商IPO项目。
对于终止原因，开源证券方面解释为"更换会计师事务所"。但业内人士指出，这更像是表面理由。真正的原因或与去年10月公司遭遇的监管重拳密切相关。
早在2024年10月，就有来自于沪上一家大型券商的投行负责人士向叩叩财经透露称，开源证券当时正在推进的IPO恐将生变（详见叩叩财经相关报道《最新券商投行业务内控专项检查结果出炉：中信建投、海通、银河、申万、光大等一线券商集体遭罚！开源证券债承业务喊停，IPO或生变？》）。
当时，证监会对开源证券开出罚单，暂停其债券承销业务6个月。这一处罚直击公司核心业务——在2021年，债券承销收入占其营收比重高达15.7%。更严重的是，监管认定其违规"情节严重"，这对其内控治理形象造成重大打击。
导致上述投行负责人做出此判断的依据则是开源证券彼时因在券商投行业务内部控制及廉洁从业专项检查中被查出了违规"情节严重"的问题，其曾在IPO申报材料中引以为傲的"债券承销"业务被证监会直接叫停六个月。
财务数据同样不容乐观。2024年，开源证券成为五家IPO在审券商中唯一营收下滑的企业，投行业务收入暴跌45.89%。而同期竞争对手财信证券、东莞证券却保持两位数增长。
据开源证券日前披露的2024年年报显示，过去一年中，其录得营业收入28.59亿，同比下滑6.6%。
为此前申报IPO在审的五家券商中唯一一家在最近一年中营收出现负增长者。
值得注意的是，自2023年2月信达证券上市后，A股已两年多未有新券商挂牌。目前，东莞证券、财信证券、渤海证券和华龙证券仍在排队，谁将成为"注册制下券商上市第一股"备受关注。
不知不觉，自2023年2月1日信达证券正式登陆上交所主板挂牌交易以来，两年多时间过去了，A股再无券商实现IPO。
业内人士分析，财信证券以超40亿营收领跑，东莞证券则以45.4%的净利润增速展现爆发力。这场角逐不仅关乎企业命运，更将成为检验注册制下券商上市标准的重要案例。
如果仅从业绩规模来看，财信证券具备一定的上市优势。
据财信证券最新披露的2024年年报显示，在2024年中，其营收同比增长10.96%达到了40.45亿元，为目前申报A股IPO的券商中收入规模最高者，对应的净利润也录得10.54亿，同比增长22.84%，也是四家待审券商中盈利能力最强者。
对于开源证券而言，虽然公司表示"不会放弃上市计划"，但重新申报意味着至少再等待一年。在强监管、重合规的当下，其能否解决内控顽疾、重振业绩，仍是未知数。
2025年6月29日，在开源证券终止IPO后的次日，有媒体称从接近开源证券的人士处了解到，其此次撤回申报材料与更换会计师事务所有关，主要因为国有企业连续聘任同一会计师事务所原则上不能超过8年。且该人士表示，开源证券不会放弃上市计划，可能在2026年择机申报IPO。
（完）
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