编者按：药品定价问题正成为全球制药行业的风暴眼，尤其在美国政府强力推动药价改革的背景下，欧洲药企的生存策略面临重大考验。本文深入剖析了十大欧洲生物制药巨头对美国市场的依赖程度，揭示了特朗普“最惠国药价”政策如何牵动跨国药企的神经。从罗氏85%销售额源自美国的惊人数据，到阿斯利康豪掷重金押注北美市场的野心，一场关于定价权、市场份额与政治博弈的暗战正在上演。药企如何在政策高压下平衡利润与市场？欧洲制药业的未来将驶向何方？让我们透过数据与交易细节，窥见这场影响亿万患者与千亿市值的行业变局。
药品定价已成为今年制药企业面临的最大议题之一，美国正试图大幅降低消费者支付的药价。
作为大多数制药和生物技术公司的最大单一市场，美国药品价格居高不下——通常比其他国家的价格高出近三倍——这是该行业依赖美国销售的关键因素，品牌药的价格更是高得惊人。
美国总统特朗普一直通过所谓的“最惠国药价”推动降低美国药品价格，即美国药价将参照其他富裕国家支付的最低价格设定。这可能对企业的资产负债表产生巨大影响。
但欧洲最大的制药公司对美国市场的依赖程度究竟有多深？
在斯托克600健康指数中最大的10家生物制药公司中，有五家公司总销售额的大部分来自美国：罗氏、诺和诺德、葛兰素史克、Argenx和优时比。
Argenx的依赖度最高，在其最近报告期内，总销售额的85%来自美国。
依赖度最低的是德国的默克集团和拜耳，约30%的销售额来自美国。默克和拜耳的业务多元化，不仅限于制药，而罗氏还拥有规模可观的诊断部门。
与此同时，富时100指数中最大的公司阿斯利康，其销售额的42%来自美国，并计划在2030年实现800亿美元营收的目标下提升这一份额。在第三季度财报中，这家拥有涵盖癌症、呼吸系统和糖尿病药物等多款重磅药物的公司表示，正在执行加强美国业务的战略以“推动增长”。
这家总部位于英国剑桥的公司，与同行诺华、罗氏和葛兰素史克一样，自特朗普开启第二任期以来，已承诺在美国进行重大投资。
特朗普推动降低药价的努力，已促使大西洋两岸的许多公司与政府达成协议。
今年5月，总统签署了一项行政命令，确立了最惠国药价政策。他还向17家主要制药商致信，要求他们将美国处方药价格降至海外支付的水平。
与此同时，特朗普推动包括药品在内的各种商品的本土化生产，并威胁对未投资美国制造的制药商征收三位数的关税——这进一步加大了企业与政府达成交易的压力。
阿斯利康、诺和诺德和其他美国制药巨头已与特朗普达成协议，降低其在美国的药品价格，尽管分析师表示，由于交易结构的方式，这可能不会对其利润产生重大影响。
杰富瑞分析师在11月表示：“[阿斯利康的]最惠国交易比预期的更为温和，但欧盟国家可能会看到药品可及性降低。”
周三晚些时候，彭博社报道称，按市值计算的两家欧洲最大制药公司——罗氏和诺华——即将与特朗普政府达成药品定价协议，最早可能在周五宣布。
两家公司均告诉CNBC，他们支持政府降低美国民众药费的目标，但拒绝确认即将达成的交易。诺华表示“正在与政府进行讨论”。
– 卡洛琳·罗斯对本报告亦有贡献
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