Yieldstreet是美国最知名的初创企业之一，其公开宣称的使命是让大众能够投资房地产、诉讼收益和私人信贷等资产。
但一些参与Yieldstreet房地产交易的客户面临巨额投资损失，他们表示这些投资的风险远超预期。
CNBC审查的30笔交易中，有4笔被Yieldstreet宣布为全部损失。其余交易中，有23笔被该公司列入”观察名单”，正在为投资者挽回价值，有时会向会员筹集更多资金。
Yieldstreet表示，其部分房地产基金受到利率上升和市场环境的”重大影响”。
2022年2月，当Justin Klish偶然看到Yieldstreet的广告时，他说公司的标语让他印象深刻。
“像1%的富人一样投资，”这家初创公司宣称。
Klish表示，这则广告打动了他积累财富和分散股票投资（当时股市暴跌）的愿望。Yieldstreet表示，它为像Klish这样的散户投资者提供了以前只有华尔街公司或超级富豪才能获得的交易机会。
于是，这位46岁、居住在迈阿密的金融服务从业者登录了Yieldstreet平台，其中两个项目引起了他的注意。
他向两个房地产项目投资了40万美元：一个是由前WeWork首席执行官Adam Neumann家族办公室监督的纳什维尔市中心豪华公寓楼，以及纽约切尔西社区的三栋建筑翻新项目。每个项目的目标年回报率约为20%。
三年后，Klish表示他对收回资金几乎不抱希望。根据投资者信函，Yieldstreet在5月宣布纳什维尔项目全部损失，他的30万美元资金化为乌有。另一封信函显示，切尔西项目需要筹集新资金以避免类似命运。CNBC审查了这两封信函。
“没有一天我不说”我无法相信发生的事情”，”Klish告诉CNBC。”我在Yieldstreet损失了40万美元。我认为自己在财务上还算精明，却被这家公司欺骗了。我只是担心这种情况会继续发生在其他人身上。”
Yieldstreet成立于2015年，是美国最知名的初创企业之一，其公开宣称的使命是让大众能够投资房地产、诉讼收益和私人信贷等资产。为此，它从数千名像Klish这样的投资者那里筹集资金，每位投资者通常为Yieldstreet经理审查的项目投入至少1万美元。
该公司的核心理念是，公开股票和债券之外的世界——通常称为另类资产或私募市场投资——既能提供更平稳的航行，又能带来更高回报的可能性，这是一个双赢的命题。本月，美国总统特朗普签署了一项行政命令，允许在美国退休计划中进行私募市场投资。
但近年来参与Yieldstreet房地产交易的客户表示，他们了解了私募市场的另一面：他们面临巨额投资损失，这些投资的风险远超预期，而他们的资金被锁定多年，除了沮丧之外几乎一无所获。
该公司在一份声明中表示，其2021年和2022年的房地产股权产品受到利率上升和市场环境的”重大影响”，这些因素压低了整个行业的估值。
本文基于Yieldstreet发送给客户并由CNBC审查的数十封投资者信函。
文件显示，投资者向30个房地产项目投入了超过3.7亿美元，过去一年已有7800万美元违约。接受CNBC采访的Yieldstreet客户表示，他们预计其余投资将遭受深度或全部损失。
Yieldstreet在其最大的单一投资类别房地产中的困境范围此前未被报道。
CNBC的分析涵盖了该公司在2021年至2024年间提供的大量交易，但不包括所有项目，据Yieldstreet称至少有55个。
问题项目各不相同。包括田纳西州亚特兰大、达拉斯和纳什维尔等繁荣城市的公寓楼群；纽约、波士顿和俄勒冈州波特兰等沿海城市的开发项目；中西部的公寓楼以及佛罗里达州、乔治亚州和北卡罗来纳州的单户出租房屋。
在CNBC审查信息的30笔交易中，有4笔被Yieldstreet宣布为全部损失。其余交易中，有23笔被该公司列入”观察名单”，正在为投资者挽回价值，有时会向会员筹集更多资金。根据文件，三笔交易被列为”活跃”，但已停止按计划支付。
此外，Yieldstreet去年关闭了一个由上述六个项目组成的房地产投资信托基金，因其价值暴跌近一半，客户的资金被锁定至少两年。
Yieldstreet房地产的整体回报在过去两年大幅下降；该类别从2023年的9.4%年回报率降至公司网站最新更新中的2%回报率。
但只有参与特定基金的客户才能获得其表现信息，Yieldstreet将其投资者更新标记为”机密”，警告客户未经公司同意不得分享其中的信息。虽然在私募市场中并不罕见，但这些限制使投资者难以了解他们的经历是否独特。
Klish表示，当2023年初更新变得延迟并开始暗示市场状况恶化时，他开始担心自己的投资。
对这些延迟以及Yieldstreet对其不断贬值的投资缺乏坦诚感到沮丧，Klish转向Facebook和Reddit上的论坛以了解更全面的情况。在那里，他表示找到了几十位其他分享Yieldstreet经历的客户。
“当我深入研究其他交易时，我意识到这是系统性的，”Klish说。”几乎每一笔交易都出了问题。”
7月，Klish向美国证券交易委员会提交了一份投诉（CNBC已审查），指控Yieldstreet误导其投资者。Klish表示，他尚未收到对其投诉的回应。
Yieldstreet自称是提供私募市场投资机会的领先平台，这一类别在过去十年蓬勃发展，因为专业投资者寻求股票和债券之外的收益来源。
该公司十年前由Michael Weisz和Milind Mehere创立，拥有包括Khosla Ventures、Thrive Capital和General Catalyst在内的知名风投支持者。Yieldstreet是2008年金融危机后创建的一批金融科技初创公司之一，包括Robinhood和Chime，带有民粹主义信息。
“Yieldstreet的使命是，我们如何帮助数百万人实现财务独立？”Weisz在2020年接受CNBC采访时表示。”通过帮助人们产生持续、被动的收入来实现。”
2023年成为Yieldstreet首席执行官的Weisz带来了诉讼融资经验，即对冲基金向原告提供资金以换取诉讼获胜后的部分收益。Mehere是一位前软件工程师，曾共同创立在线营销初创公司Yodle，是两人中技术更强的一位。
Yieldstreet拒绝让联合创始人或其他高管接受本文采访。
2020年初，Yieldstreet宣布与全球最大的资产管理公司贝莱德合作。该公司当时表示，其新的Prism基金将包含其私募市场资产与贝莱德管理的传统债券基金的混合。
以下是2020年对Yieldstreet联合创始人Weisz的采访：
此举似乎表明Yieldstreet已准备好取得主流成功。Yieldstreet的联合创始人当时告诉CNBC，贝莱德在同意合作前花了18个月审查该公司。
然而，在公开宣布后的一个月，Yieldstreet有更严峻的消息要分享。据《华尔街日报》报道，该公司在3月告诉客户，其另一条产品线——由拆解废金属的商业船只支持的贷款——的客户将遭受损失。
根据Yieldstreet在2020年4月对该项目借款人（被指控欺诈）提起的诉讼，该公司在国际水域失去了13艘船的踪迹，这些船支持了8900万美元的会员贷款。2020年10月，英国法院在针对这家迪拜船舶回收商的诉讼中支持了Yieldstreet。
据一位要求匿名以便自由谈论私人谈话的人士透露，这一事件吓退了贝莱德，后者在宣布合作几周后终止了合作。
当时Yieldstreet的一位女发言人告诉《华尔街日报》，贝莱德的推出最初是成功的，但该基金”随后面临了由Covid-19引起的市场环境”。
三年后，美国证券交易委员会对Yieldstreet罚款190万美元，原因是向投资者出售了1450万美元的船舶贷款，尽管有理由相信借款人窃取了相关交易的收益。SEC表示，Yieldstreet也没有使用”公开可用”的方法追踪其依赖的抵押船只。
“YieldStreet旨在为散户投资者解锁复杂的另类投资市场，但未能披露其关于支持该产品的抵押品安全性的明显危险信号，”SEC官员在2023年伴随和解的新闻稿中表示，该公司既未否认也未承认SEC的调查结果。
尽管如此，该公司继续在其平台上积累资产，部分是通过增加房地产活动。Yieldstreet当时表示，到2023年，房地产基金占平台所有投资的26%，是最大的资产类别，远超私人信贷等亚军。
那年晚些时候，Yieldstreet宣布收购了由Jared Kushner共同创立的专注于扩大商业房地产投资的初创公司Cadre。两家公司拒绝披露交易条款，但Yieldstreet表示合并实体的”投资价值”接近100亿美元。
2025年5月，Yieldstreet用前E-Trade首席执行官Mitch Caplan取代Weisz担任首席执行官，Caplan于2021年加入该公司董事会。那一年，Caplan担任总裁的风险投资公司Tarsadia Investments入股了Yieldstreet。该公司拒绝透露Weisz被替换的原因。
7月，Yieldstreet宣布由Tarsadia Investments领投的7700万美元融资。
Yieldstreet在房地产行业开始发生巨变、变得难以驾驭后，仍继续在该领域行动。
2022年初，美联储启动了数十年来最激进的加息周期以对抗通胀，颠覆了当时许多项目的经济性。根据Green Street的商业地产指数，多户住宅的价值自2022年以来下降了19%。
根据投资者信函，Yieldstreet让客户参与的项目在价格竞争中难以达到收入目标，或在填补空缺或提高租金方面存在问题，因此开始拖欠贷款支付。
信函显示，加上杠杆的使用，或放大风险和回报的借款，Yieldstreet投资者在纳什维尔、亚特兰大和纽约上西区等地的项目中遭受了全部损失。
“在耗尽所有保留价值的选项后，YieldStreet确定没有合理的恢复路径，”该公司告诉在上西区交易中投资1500万美元的客户。”我们以1美元的价格出售了我们的头寸。”
目前尚不清楚Yieldstreet自身是否在违约中遭受财务损失，该公司通过对投资基金收取约2%的年度管理费来赚钱。
在至少六起案例中，Yieldstreet在2023年和2024年再次向其用户群筹集救助资金，告诉会员这些贷款结合了债务的保护和股权的上行空间。
但如果项目注定失败，救助贷款至少在一个案例中实际上是浪费金钱。一笔310万美元的会员贷款用于救助位于西端大道2010号的纳什维尔项目，仅在几个月内就化为乌有。
“我们联系您分享艰难的消息，”Yieldstreet在5月告诉纳什维尔项目及其会员贷款的投资者。”经过多次重组尝试，该物业已出售给Tishman Speyer…导致投资者的资本全部损失。”
在回应CNBC本文报道的声明中，Yieldstreet表示自成立以来已提供149笔房地产交易，并在该类别中94%的到期投资中实现了正回报。
这94%的数字可能不包括CNBC确定的问题项目，因为这些基金尚未归类为到期，而Yieldstreet正试图挽救其观察名单上的项目。Yieldstreet在另一份声明中表示，观察名单的指定并不总是导致投资者资金损失。
“在平台上近50亿美元的投资中，一组在2021-2022年发起的房地产股权产品受到利率上升和更广泛市场条件的重大影响，这些条件压低了整个行业的多户住宅估值，”Yieldstreet通过一位女发言人表示。
在其网站上，该公司表示仅提供其审查机会的约10%，表明其在风险方面的辨别力。
但几位专业投资者指出，Yieldstreet可能没有获得房地产领域的顶级交易，而是获得了更成熟的参与者筛选过的交易。
“毫无疑问，你看到了一些机构放弃的交易流向了这些平台，因为散户投资者可能比机构投资者更缺乏纪律，”总部位于亚特兰大的商业房地产投资公司Peachtree Group的首席执行官Greg Friedman表示。
“这反映了承销和市场条件对他们不利的纪律缺乏，”Friedman谈到Yieldstreet的记录时说。”2022年后所做的任何事情，他们本应更加谨慎，因为我们处于高利率环境。”
2022年底，Yieldstreet甚至告诉投资者，房地产是利率上升和高通胀时期的”更安全避风港”资产。到那时，美联储通过提高利率抑制通胀的意图已广为人知。
“房地产可以是一种有效的通胀对冲工具，与传统市场的相关性低，甚至在市场低迷时期受益，产生超额回报，”该公司当时在一篇博客文章中说。
在文章中，Yieldstreet举了亚利桑那州图森市的多户住宅项目Alterra Apartments的例子，称租金上涨和合同利率上限保护其免受美联储加息的影响。
但今年，Yieldstreet告诉参与2300万美元交易的投资者，图森开发项目技术性违约并将全部注销。
接受CNBC采访的客户指责该公司淡化投资风险，并表示其关于业绩的披露可能草率或误导。
57岁的软件工程师Mark Underhill表示，他在22个Yieldstreet基金中投资了60万美元，面临20万美元的观察名单项目损失，这些项目从未支付过。
“任何投资都有损失风险，”Underhill说。”但没有考虑到这种令人痛心的损失。他们谈论了他们的交易如何有抵押品支持，并给了你所有这些理由，让你觉得如果交易失败还有剩余价值。”
去年因多发性骨髓瘤接受化疗并在美国西部露营车旅行的Underhill表示，他的损失迫使他工作到预期退休日期之后。
“令人难以置信的是，他们如何在这么多市场的这么多交易中失败得如此严重？”Underhill说。
上西区项目的投资说明书称，销售价格必须下跌35%才会让Yieldstreet会员看到任何损失，比纽约在2008年经济衰退期间经历的打击更严重，Klish在7月向SEC提交的投诉中写道。
但Klish写道，尽管该地区价格没有下跌那么多，项目还是违约了。
在另一个例子中，虽然纳什维尔交易的参与者收到的信函显示全部损失或-100%回报，但Yieldstreet面向公众的网站列出了0%的内部收益率（IRR），给人投资者收回全部资本的错误印象。
在CNBC就这一差异向Yieldstreet询问后，网站更新为反映-100%的回报。
该公司还在2023年初停止发布季度投资组合快照，使潜在投资者更难了解Yieldstreet整体投资的表现。
因此，除了营销材料外，客户主要依靠公司关于其业绩的披露来判断是否投资该初创公司。
Yieldstreet表示每季度更新其指标，其网站显示截至2025年3月所有投资的内部收益率为7.4%。这一时期可能不包括2025年5月披露的纳什维尔违约的影响。
Yieldstreet的房地产困境可能会抹去61岁宾夕法尼亚州安布勒电气工程师Louis Litz数十年的积蓄。
Litz表示，为了寻求收入和稳定，他向Yieldstreet基金投入了48万美元。他说其中三个项目已违约，七个开发项目在观察名单上。
“至少有一半的项目要失败，”Litz说。”我61岁了，所以真的没办法恢复。”
在新任首席执行官Caplan的领导下，Yieldstreet决定转变商业模式，不再主要提供像那些让房地产客户崩溃的定制投资。
本月，Yieldstreet表示已正式成为经纪自营商，允许其提供来自高盛和凯雷集团等外部资产管理公司的基金。Caplan本月表示，计划成为一个分销平台，其中70%的基金来自这些成熟的华尔街巨头。
这一举措与Yieldstreet联合创始人Weisz对公司原始模式的信心相去甚远。
在2020年CNBC的采访中，Weisz表示他经常提醒员工”凛冬将至”，并为动荡做好准备。
Weisz说，Yieldstreet将保护客户免受损失，因为公司投资的底层抵押品是全国各地理想地点的真实建筑与租户。
“我不是来告诉你Milind和Michael是世界上最聪明的投资者，永远不会出问题，”Weisz说，提到自己和他的联合创始人。”我们知道冬天来临时会有挑战，但我们欣慰的是有底层抵押品。”
“任何人都可以投钱，”Weisz说。”关键是把钱带回家。”
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