任何试图评估英国经济前景的人，都必须为英国经济增长的最大贡献者——消费者支出制定一条路线。
消费(衡量人们在商品和服务上的支出)占英国总需求的60%左右，是迄今为止最大的组成部分。
但自疫情爆发以来，英国的消费受到的打击要比欧元区或美国大得多。
根据高盛(Goldman Sachs)的计算，即使包括最近的升级，按实值计算，人均消费仍比大流行前的水平低3%。
鉴于疫情以来经济经历的各种冲击，这似乎不是一个特别大的意外。
然而，过去一年家庭收入增长相对强劲，反映出通胀下降和工资持续强劲增长。
事实上，英国国家统计局(Office for National Statistics)估计，今年第二季度英国家庭可支配收入增长了1.3%。
那么，为什么消费还没有恢复呢?可笑的答案是，家庭一直在储蓄。
英国国家统计局昨日发布的数据显示，第二季度英国储蓄率为10.0%，高于第一季度的8.9%，远高于流感大流行前的平均水平。
大多数经济学家认为，储蓄的增长既反映了鼓励储蓄的高利率的影响，也反映了自2019年以来发生的各种冲击的心理影响。这些冲击促使人们增加了“预防性储蓄”。
但这里有个问题。尽管今年上半年储蓄率有所上升，但与英国国家统计局最初估计的11.1%相比，储蓄率实际上被修正得更低。
换句话说，美国家庭的储蓄比平时多得多，但比经济学家最初认为的要少。
这一切意味着什么?不出所料，经济学家们对此意见不一。
这完全取决于你更强调的是向下修正还是储蓄率仍在增长的事实，即使是从较低的水平开始的。
万神殿宏观经济(Pantheon Macroeconomics)首席英国经济学家罗布?伍德(Rob Wood)表示，“家庭储蓄率向下修正表明，消费者没有之前担心的那么谨慎”。
这意味着消费者更有可能在未来几个月支撑持续增长，尤其是在利率下降的情况下。
汇丰(HSBC)高级英国经济学家伊丽莎白?马丁斯(Elizabeth Martins)则不那么确信。她认为，消费者信心需要改善，才能让人们消费，而消费者信心一直在向“相反的方向”发展。
分析师可能要等到预算公布后，才能对消费者信心的长期走势有更大的把握，但储蓄率的不确定性也将是货币政策的一个关键问题。
英国央行(Bank of England)的利率制定者梅根?格林(Megan Greene)担心，强于预期的消费增长可能会迫使央行在更长时间内维持较高的利率。
她昨日表示:“如果消费复苏的势头强于我们的预期，它们可能会开始觉得自己再次拥有定价权，它们可能会开始把更高的成本以更高的价格转嫁给终端用户。”
无论如何，英国家庭开始支出其巨额储蓄的程度，将是未来几个月英国经济观察人士最重要的指标之一。
