近20年前，私人股本行业的显赫人物尼古拉斯?弗格森（Nicholas Ferguson）大声说出了该行业肮脏的小秘密，引发了一场风暴。他表示，高薪的私人股本高管缴纳的税款可能比清洁工或其他低薪工人少，这是不对的。
自2007年以来，事情发生了一些变化。在资本利得税制度下，所谓的“附带权益”（carry）——私人股本经理保留的投资利润中作为成功奖金的那部分——现在的税率为28%；在过去，由于各种例外情况，实际上低至10%的利率是可以保证的。
但根本问题依然存在。与绩效相关的奖金究竟为什么要被视为资本利得，而不是按收入来征税？收入通常要按45%的高税率征税。银行业和其他金融部门的奖金没有得到同样的特殊待遇。
工党在其竞选宣言中的路线清晰得令人钦佩。“私募股权是唯一一个将绩效薪酬视为资本利得的行业。工党将填补这个漏洞。”这份文件甚至详细说明了财政部预计的额外收入——每年5.65亿英镑——并说明了这笔钱的用途，特别是在招聘8500名心理健康人员方面。
但瑞秋·里夫斯在周三的考试中没有通过。从2025年4月起，附带权益的资本利得税率将仅仅提高到32%。从2026年4月起，套利交易将在所得税框架内征税，但重要的是，将采用“反映其独特特征的定制规则”。预算责任办公室（OBR）认为这一比例将达到34%左右。你可以从这些预测中看到效果：忘掉5.65亿英镑的额外收入吧，最高峰年的收益是1.4亿英镑。
正如《卫报》其他地方报道的那样，这是收购大亨的贸易机构——英国风险投资协会（British Venture Capital Association）的一次游说胜利。该协会曾警告称，如果宣言中的承诺得以实施，资金将流向欧盟。根据OBR的数据，奥斯本决定采用与法国和荷兰相似的税率。
应该说，大规模外流的威胁可能确实是真实存在的，而不是标准的姿态。在巴黎经营私募股权基金并不比在伦敦难多少。正如OBR所指出的，即使是它对新税率的建模也“高度不确定，因为它是由少数高净值纳税人的行为驱动的”。
但由于一些原因，里夫斯软糖的刺激性因素仍然很高。首先，这份宣言的承诺不是轻易做出的。在此之前的三年时间里，工党一直辩称，它听取了反对意见，但仍认为私募股权不应受到单独对待。
其次，附带权益在任何逻辑上都是收入，因为合伙人承担的个人资本风险往往很小。从软件工程师到水管工，没有什么天生的“独特特征”是其他专业人士所不能宣称的。只是自1987年以来，私募股权一直享有特殊待遇。
第三，即使默克尔因为那段历史而被迫妥协，她至少也应该把税率定在30%的高位，而不是低位。事实上，私人股本从业者无法相信自己的运气。
