最近几周，投资者纷纷买入日元，押注利率最终将向有利于日本的方向倾斜。
他们最快将在周三面临关键时刻。
自7月11日开始飙升以来，日圆兑美元已攀升约5%，而日本当局疑似干预市场的举动进一步放大了日圆兑美元的升幅。
上周五，在东京和伦敦的交易中，日元在涨跌之间摇摆不定，随后在纽约市场上涨了0.5%，之后回吐了涨幅。
但一些投资者警告称，这种反弹是脆弱的，正如上周所显示的那样，在上周四美国公布强于预期的经济增长数据后，日元迅速回撤了此前的涨幅。
掉期市场显示，日本央行(BoJ)在7月31日政策会议结束时加息15个基点的可能性约为45%，表明央行非常谨慎。
接受彭博社(Bloomberg)调查的日本央行观察人士中，只有30%的人预计会加息，尽管超过90%的人认为这是一种风险。
这让日圆多头容易受到冲击，尤其是如果日本央行也令大幅削减购债规模的预期落空，或者美联储(fed)在今日晚些时候采取任何行动打击9月降息的希望的话。
“这是一次疯狂的日元上涨，”从事日元交易25年的ATFX Global Markets的尼克·特维代尔(Nick Twidale)说。“日本央行可能会给派对泼冷水，而不会在收紧政策方面发挥作用。”
Twidale表示，如果日本央行的举措令市场失望，令日元保持弱势的套息交易“可能会卷土重来”。
从贝莱德公司(BlackRock Inc .)到前央行官员，其他人都预计日本央行将在更长时间内维持利率不变。
参差不齐的经济数据为这种观点提供了佐证:虽然追踪日本服务业实力的一项关键指标在7月份出现反弹，但一项衡量工厂活动的指标却显示出萎缩。
知情人士说，疲弱的消费者支出使日本央行下周的决定进一步复杂化。
"如果日本央行什么都不做，美元兑日圆汇率可能再度飙升，"跟踪日本市场逾30年的Asymmetric Advisors策略师Amir Anvarzadeh表示。
纽约市场下午3点30分，日元兑美元上涨0.1%，至153.75日元。东京早些时候的通胀数据显示，消费者价格连续第三个月上涨。
花旗集团(Citigroup Inc .)驻新加坡亚太区外汇交易主管内森?斯瓦米(Nathan Swami)认为，在本周日元大幅升值后，对看涨日圆期权的需求增加。
他说:“现在判断这是否预示着长期投资者情绪的转变还为时过早，因此目前更有可能是短期仓位或对冲活动的战术转变。”
其他交易员表示，一些对冲基金仍持观望态度，因在下周日本央行政策会议之前，日圆可能升值多少仍存在不确定性。
尽管如此，许多交易员近几周还是大幅削减了看空日圆的押注。
美国商品期货交易委员会(Commodity Futures Trading Commission)截至7月23日的最新数据显示，非商业交易员(包括对冲基金、资产管理公司和其他投机市场参与者)目前持有约89亿美元与押注日圆将下跌有关的头寸。
这是自3月中旬以来最短的一次，低于7月初逾140亿美元的短期峰值。
根据澳大利亚国民银行的Rodrigo Catril的说法，如果日本央行“不能完全兑现”，那么日元兑美元可能会跌至158的水平。
然而，即使日本央行周三确实收紧政策，它仍有理由继续受到套利交易的青睐。在套利交易中，投资者利用日本的超低利率借入日元，然后投资于收益率较高的货币。布隆伯格
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