私募股权已今非昔比。
私募股权行业可能正在膨胀至新的高度，数万亿英镑的资金流入私募股权公司，但近年来的回报率尚未达到投资者可能习惯的高度。
华尔街巨头杰富瑞(Jefferies)的最新分析发现，2018年至2023年期间，私募股权投资回报率比历史正常水平低约三分之一。
通过对私人股本“年份”(即资金首次投入该基金的年份)的比较，杰富瑞(Jefferies)分析师发现，“最近年份的分配明显落后于历史平均水平”。
分析师们发现，这一趋势在房地产、基础设施和私人信贷等领域的所有另类资产管理公司中都存在，但在私人股本领域“最为明显”。
杰富瑞分析师写道:“这可能是利率周期越长越高的结果，这一周期拖累了价值创造，使买卖价差保持在较大水平，进而限制了变现活动。”
随着IPO市场陷入停滞，私人股本公司越来越难以提高投资回报。
交易撮合也有所放缓，因为基金越来越多地持有更多的“干货”，即没有用于投资的现金。
另类资产，私人信贷
在所有另类资产中，过去几年客户需求不成比例的私人信贷最不受影响，其支出降至历史标准的85%左右。
近年来，另类资产的疲软明显喜忧参半，尽管在疫情开始前就开始部署资本的基金表现强劲，但自2022年以来，它们一直难以达到这种表现。
杰富瑞(Jefferies)分析师发现，相比之下，过去两年开始部署资本的基金在私募股权、房地产和基础设施领域“开局疲弱”。
然而，自大流行以来，私人信贷表现仍好于大多数国家，最近的年份“在这个相对较早的阶段继续高于历史标准”。
在分析私人股本公司最近的回报时，杰富瑞(Jefferies)认为，殷拓集团(EQT)是过去10年欧洲表现最强劲的公司，其次是Apax和Intermediate Capital Group。
分析师们确实强调，历史平均未实现账面价值确实表明，“当退出环境改善时，分配可能会正常化”。
他们补充称:“变现/资本市场背景的潜在改善，仍可能对不同年份葡萄酒的回报状况产生相当大的影响。”
下降的不仅仅是回报率。在整个欧洲，风险资本融资自2021年的高点以来一直在下降，从2022年的3230万欧元降至2023年的2170万欧元，再到2024年上半年的940万欧元。
交易活动也严重低迷，2023年从1.05亿欧元下降近一半，仅为6000万欧元，今年上半年仅为2800万欧元。
在此之前，最近的一篇论文发现，私人股本公司一直在调整基金业绩数据，以平稳回报，增加对投资者的吸引力。
这篇4月份发表的论文发现，通过改变报告回报的时间，基金通常可以避免报告亏损。
当基金筹集资金时，这种影响尤其大，但一旦基金关闭投资，这种影响就消失了。
