近日，巴菲特奥马哈年会如期举行，尽管参会人数历史最高，但互联网上对于会议的关注和讨论新鲜感逐渐退潮。值得注意的是，巴菲特自1965年以来的确大幅跑赢标普，但近年来业绩并未跑赢标普指数。这引发了人们对于价值投资理念的质疑。
许多人年复一年地奔赴奥马哈，尽管酒店价格高昂，还要面对拥挤的环境。与此同时，一些中国公司也将年会变成了一门生意，向年度巴菲特朝圣者收取巨额费用。在这样的背景下，人们不禁要问，在万人大会上，如何能碰撞出不一样的思想的火花？
尽管如此，巴菲特公司的市值在这期间也增长了大约十倍左右，而市值开始几何级别地增长的时间点恰恰是在2009年。因此，如果人们认为巴菲特没有从美联储的量化宽松中受益，那么他的身家在这期间的飙升并不支持这种看法。
在今年的年会上，巴菲特如常地分享了他的看法。他强调了评估一个公司的重要性，并指出看资产负债表的时间比收入表的时间要多得多。他还提到了他持有Geico这家美国最大的保险公司之一的优势。保险是一门预付款的生意，这意味着投保人付费倒贴给巴菲特做投资。巴菲特的投资资金没有成本，甚至是负成本的。
然而，尽管巴菲特公司的市值达到了超过一万亿美元的高度，但它依然难以跑赢市场。这引发了人们对于现金余额是否拖累业绩的讨论。然而，这并不能完全解释巴菲特不能跑赢的原因。
总的来说，2009年成为了巴菲特相对表现的分水岭的原因可能是巴菲特资金体量太大，自己成为了市场的一部分，因此也无法跑赢和自己的竞赛；此外，他认为科技行业的发展趋势难以把握，错过了科技板块大牛市；同时，他也未能预见到美联储的量化宽松政策对市场的影响；此外，巴菲特长期持有大量的现金也拖累了业绩。
尽管如此，巴菲特依然坚持自己的投资理念和经营模式，知行合一的行为本身就是众人可望而不可及的巅峰。这个经营模式也部分解释了为什么在市场拐点巴菲特总是提前降低仓位准备现金。在策略审时度势的把握中，巴菲特的资产负债表能够抵御大幅的市场波动，真正地穿越周期，不在关键时刻因为负债过多、现金流不足而轰然倒下。
在今年的年会上，一个时代缓缓落幕。随着风起云涌、惊涛拍岸的康波里，我们将会看到新一代的巴菲特凤凰涅槃、浴火重生。本文来自微信公众号：洪灝的宏观策略，作者：经济学家洪灝。
巴菲特的炼金术
洪灏的宏观策略?
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