【编者按】在巴基斯坦经济面临严峻考验的当下，央行货币政策正站在十字路口。百年一遇的洪灾席卷农业腹地，边境冲突掐断贸易命脉，番茄苹果等民生食品价格如脱缰野马。更棘手的是，去年同期的低基数效应如同悬在头顶的达摩克利斯之剑，随时可能推高通胀数据。面对此困局，央行在稳物价与保增长之间如履薄冰，这场货币政策博弈牵动着2400万民众的餐桌与钱袋。当民生冷暖遇上经济数据，政策制定者手中的利率杠杆，究竟该如何倾斜？
路透社调查显示：巴基斯坦央行周一预计将维持11%的关键利率不变。分析人士指出，洪水引发的食品通胀与低基数效应，可能限制进一步货币宽松的空间。
接受调查的10位分析师一致预期，巴基斯坦国家银行将继续暂停政策调整。近期洪水肆虐农田，加上与阿富汗边境关闭，导致番茄、苹果等主食价格飙升。
KTrade研究主管法瓦德·巴希尔表示："九月通胀数据已体现近期洪灾影响，这可能促使货币政策委员会维持现有利率水平。"他补充道，下次降息可能要等到2026年7月开始的2026财年最后一季度。
食品压力与基数效应拖累前景
自10月11日边境冲突导致贸易中断以来，食品短缺问题持续恶化，通胀压力不断加剧。
央行九月按兵不动时曾警告，洪水可能使通胀率突破5%-7%的目标区间。巴基斯坦总体通胀率同比已加速至5.6%，较上月攀升2个百分点。
八月洪水淹没旁遮普省农田和工业中心，造成超1000人遇难，250万人流离失所，农作物和工厂遭受重创。
前路谨慎的政策走向
分析师认为，在年初通胀缓解后，实际利率仍保持舒适正值，这让央行有空间维持现状。
阿尔米赞投资公司的阿姆林·苏拉尼指出："虽然洪水风险消退和全球油价下跌改善了短期通胀前景，但去年低基数效应可能推高月度读数。"
她补充道："考虑到央行希望维持约300个基点的实际利差，降息空间十分有限。"
自2024年6月利率触及22%峰值（此前一年通胀率逼近40%）以来，央行已累计降息1100个基点。最近一次100基点降息发生在五月，随后在能源和食品价格不确定性中，六月、七月和九月均保持按兵不动。
