编者按：好莱坞的资本棋局正上演惊心动魄的攻防战！华纳兄弟探索公司再次对派拉蒙的天价收购说“不”，并力荐股东拥抱奈飞的720亿美元“联姻”。这场价值超万亿人民币的并购拉锯战背后，是流媒体时代的内容帝国之争——奈飞觊觎的是HBO Max和影视制作宝库，派拉蒙则想鲸吞包括CNN在内的全版图。甲骨文创始人的个人担保、监管机构的虎视眈眈、特朗普政府的政治变数，让这场商业博弈充满戏剧张力。当影院联盟向国会发出“行业生存危机”的警报，这场交易已不仅是资本游戏，更将重塑全球娱乐产业的未来格局。
华纳兄弟再度拒绝了派拉蒙的收购要约，并于周三告知股东应坚持接受竞争对手奈飞提出的方案。
华纳管理层已多次回绝由天空之舞控股的派拉蒙抛出的橄榄枝——就在几周前，他们还敦促股东支持以720亿美元将流媒体及影视工作室业务出售给奈飞。与此同时，派拉蒙正竭力为其针对整个公司提出的7790亿美元恶意收购方案增加筹码。
华纳兄弟探索公司周三表示，其董事会判定派拉蒙的报价不符合公司及股东的最佳利益，再次建议股东支持与奈飞的交易。
“派拉蒙的报价仍未能体现充足价值，其条款包含异常庞大的债务融资，这带来了交易完成风险，且若交易未能达成，我们的股东将缺乏保护机制，”华纳兄弟探索公司董事会主席小塞缪尔·迪皮亚扎在声明中强调。他补充说，相比之下，与奈飞的协议“将以更高的确定性提供更优越的价值”。
派拉蒙未立即回应置评请求。该公司的恶意收购方案仍在谈判桌上。华纳股东目前需在1月21日前决定是否“出让”股份。
上月底，派拉蒙宣布获得甲骨文创始人拉里·埃里森——即派拉蒙CEO大卫·埃里森之父——提供的“不可撤销个人担保”，为其收购方案中的4040亿美元股权融资背书。派拉蒙还将交易若遭监管机构阻挠时向股东支付的补偿金提高至58亿美元，与奈飞的交易终止费持平。
在周三致股东的信函中，华纳表达了对与派拉蒙潜在交易的担忧。华纳称其本质上将该报价视为杠杆收购，涉及巨额债务，同时指出派拉蒙方案中的运营限制条款可能“在整个交易过程中制约华纳兄弟探索公司的运营能力”。
由于奈飞和派拉蒙的目标各异，这场华纳争夺战及各方案的价值评估变得复杂。奈飞提议的收购仅包含华纳的影视工作室及流媒体业务，涵盖传统电视电影制作部门及HBO Max等平台；而派拉蒙意图吞并整个公司——除工作室和流媒体业务外，还包括CNN和探索频道等电视网络。
若奈飞收购成功，华纳的新闻和有线电视业务将根据先前公布的拆分计划剥离为独立公司。
与任何一方的合并都可能耗时逾年才能完成——期间将面临巨大的反垄断审查。鉴于交易规模及潜在影响，几乎必然触发美国司法部的审查，该机构可能提起诉讼阻止交易或要求调整方案。其他国家及海外监管机构也可能对合并提出挑战。在特朗普总统任内，政治因素预计将介入博弈——他曾就交易是否获批前所未有地暗示将进行个人干预。
娱乐行业各贸易团体持续对两项交易发出警告。
代表全球超6万块电影银幕的“影院联盟”周三在致国会反垄断小组委员会的声明中重申，对奈飞收购可能损害观影群众及影院从业者“深感忧虑”，指出该流媒体巨头过往过度依赖线上平台。该组织表示，对派拉蒙收购案的担忧“同样严峻”——警告行业进一步整合将导致裁员及电影创作多样性萎缩等后果。
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