去年，包括安永、野村、埃森哲和沃达丰在内的多家大型企业，纷纷放弃在伦敦寻找新总部。究其原因，关键一点在于市场上缺乏既合适又面向未来的办公空间。
一直以来，利率是影响商业地产估值和需求的主导力量。
继去年12月降息之后，货币市场预计利率将在4月前降至3.5%。考虑到即租即用、甲级办公空间的供应日益短缺，你可能会认为伦敦写字楼市场今年开局乐观，这情有可原。
然而，这种观点忽略了一个市场面临的、更具决定性且是结构性而非周期性的挑战。
一项监管"阴云"正笼罩着该行业，即即将到来的"最低能效标准"变更。
根据现行提案，能源绩效证书评级为C级或更低的商业地产将被禁止出租。
虽然具体的实施时间表尚不明确——有信号表明将在2030年至2035年之间——但这些法规的影响已在市场上显现，波及租户需求、投资决策和资产估值。
根据住房、社区和地方政府部的数据，估计伦敦市中心目前有77%的写字楼未能达到未来拟议的能效门槛。
在威斯敏斯特和伦敦金融城，这相当于3200万平方米的办公空间面临在2030年代中期无法出租的风险——这面积比斯劳市还大！随着监管收紧，能效将从"锦上添花"变为核心运营要求。
这将导致市场进一步分化。甲级办公空间的日益短缺，正在拉大合规资产与环境资质较差的次级资产之间的差距。不达标的建筑将面临成为"搁浅资产"的风险。
寻求庇护失败者在军情五处总部外放置假炸药，法庭获悉
震撼图像揭示新摩天大楼将如何改变金融城天际线
探索印度洋上一个隐藏的岛屿天堂
我们看到，这种动态正在那些通常签订10-15年租约的大公司偏爱的大型写字楼中上演。租户不愿承诺租赁一个在租期内可能不合规的物业，这是可以理解的，这意味着MEES风险已经被计入价格。
与大多数导致逐步重新定价的市场动态不同，这是一种二元风险。一栋建筑要么合规，要么不合规。
解决这一问题的规模和复杂性不容低估。这不是一个我们能在一夜之间通过改造就能解决的问题。
能力是主要障碍，熟练劳动力、材料供应和时间都是稀缺资源。在如此短的时间内完成如此庞大的任务，在物流上几乎是不可能的。
新的顶级办公楼正在建设中，但建筑成本和可行性压力意味着，新建供应远低于当前市场的需求，更不用说替代即将到来的大量过时存量所需的数量了。
在这种环境下，利率虽然重要，但正开始显得像是次要问题。真正的问题不在于利率最终落在何处，而在于短短几年后，哪些资产还能合法出租。
安东尼·安东尼奥是Robert Irving Burns公司的首席执行官
