【编者按】AI浪潮正以前所未有的速度重塑全球产业格局，而这场科技革命背后隐藏着一条至关重要的生命线——电力基础设施。当全球目光聚焦于芯片与算法时，少数掌握核心电力技术的企业正在悄然构建数字时代的能源命脉。本文聚焦韩国三大电力设备巨头的战略博弈，揭示超高压变压器如何成为制约AI发展的关键瓶颈。在这场能源与科技的碰撞中，老牌强者凭借技术壁垒构筑护城河，而后发者则在细分领域寻找突围契机。这场关乎未来数字世界基石的争夺战，不仅决定着企业命运，更将影响全球AI产业生态的演进轨迹。
在人工智能热潮推动电力基础设施需求激增的背景下，韩国三大电力设备企业的第四季度业绩预测出现分化。现代电气和晓星重工因受益于超高压变压器市场前所未有的供应短缺，利润预期接连获得上调，而作为后来者的LS电气却面临业绩预期持续走低。
◇“叫价即成交” 超高压变压器业务引发市场两极分化
根据金融信息提供商FnGuide数据显示，截至昨日，现代电气今年第四季度营业利润预期已达2761亿韩元，较一个月前上升4.8%，较三个月前增长11.6%。晓星重工的营业利润预期也攀升至2123亿韩元，环比增长11.5%，同比增长14.6%。与之形成鲜明对比的是，LS电气第四季度营业利润预期降至1225亿韩元，较上月下降5.1%，较六个月前下滑13.4%。
这一趋势在年度业绩预测中同样显现。现代电气与晓星重工今年营业利润预期分别达到9506亿韩元和6692亿韩元，在过去六个月内持续获得上调。而LS电气的营业利润预期在此期间被下调超过10%，降至4207亿韩元。
现代电气和晓星重工利润预期持续走高的根本原因，在于这两家企业占据优势的AI数据中心用超高压变压器需求呈现爆发式增长。超高压变压器作为关键设备，承担着将发电厂产生的电能输送到工厂、城市及数据中心附近变电站过程中的电压转换重任。
由于超高压变压器主要依赖手工制造且需要熟练技工，短期内难以快速提升产能。在供不应求的市场格局下，包括现代电气和晓星重工在内的少数全球龙头企业已掌握定价主导权。
值得注意的是，全球范围内能够生产美国科技巨头订购的765千伏级超大型变压器的企业仅有五家左右，现代电气和晓星重工便位列其中。
由此带来的企业盈利能力提升显著。北美超高压变压器市场份额第一的现代电气，第三季度创下营业利润2470亿韩元、营业利润率24.8%的季度新高。晓星重工负责超高压变压器的电力事业部第三季度营业利润同比激增101%至1927亿韩元，营业利润率达18.7%。
订单储备量同样刷新历史纪录。现代电气第三季度获得包括德州最大电力公司765千伏超高压变压器在内的2580亿韩元订单。截至第三季度末，现代电气未完成订单金额约达10万亿韩元，晓星重工变压器及相关设备未交付订单规模约11万亿韩元。业内观察人士指出，这些企业已储备足够5至6年消化的工作量。
◇LS电气面临超高压领域差距与可再生能源业务双重压力
相比之下，LS电气的超高压变压器业务规模仍相对有限。其第三季度该业务销售额仅887亿韩元，与晓星重工电力事业部（约1万亿韩元销售额）和现代电气电力设备部门（约5900亿韩元）形成明显差距。
不过LS电气在配电领域具备优势。如果说超高压变压器是连接发电站与变电站的“电力高速公路”，那么配电系统就是承担从变电站到服务器机架电力细分供应与控制的“园区电网”。虽然AI数据中心扩张也带动了配电需求增长，但该领域的供应商不似超高压变压器市场般受限。
业内知情人士透露：“过去配电业务利润率更高，但超高压变压器供应紧张加剧使得两个市场的盈利差距持续扩大。配电领域参与者众多，价格涨幅受限。”
同时，LS电气的可再生能源业务也对盈利能力造成拖累。证券机构预估该公司第三季度在太阳能发电站EPC（设计、采购、施工）及ESS（储能系统）项目上产生115亿韩元营业亏损。
这导致三家企业营业利润率预期出现分化。教保证券预测现代电气营业利润率将从今年20.1%升至明年24.5%，晓星重工从7.4%提升至14.4%，而LS电气仅从8.6%微增至10%。
为缩小作为后来者的差距，LS电气将于本月底在扩建的釜山工厂启动超高压变压器量产。KB证券研究员郑惠正表示：“LS电气通过釜山超高压变压器工厂扩建，预计年底起年产能将扩大约2.5倍。结合其配电业务与科技巨头订单，在经历今年调整期后，明年起增长幅度有望扩大。”
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