【编者按】在投资的世界里，股息增长策略常被贴上“稳健”“优质”的标签，被视为震荡市中的避风港。然而，近十年来，这一策略却意外跑输大盘，引发市场热议。是策略失灵，还是市场变了天？本文将深度解析股息增长投资的真实面貌，打破认知误区，为你揭开数据背后的投资逻辑。不管你是价值投资的忠实信徒，还是成长股的热情追随者，这篇文章都可能颠覆你的投资认知！
股息增长投资不是为了最大化当前收益，也不应与传统增长投资混为一谈。事实上，晨星美国股息增长指数目前处于美国股票市场的价值一侧。
什么是股息增长策略？你可能会听到它被宣传为一种注重“质量”、具有“防御性”特征的投资方法。理论上，不断增加股东分红的公司财务稳健，竞争地位通常较强甚至还在加强。据称，股息增长股票的波动性低于整体市场。这些特点吸引了数十亿资金流入名称中带有“股息增长”的基金。
然而，过去十年里，股息增长股票的表现一直落后于美国整体股市。它们虽然没有像市场高收益部分那样落后太多，但作为一个群体，它们未能跟上步伐。让我们来看看其表现挣扎背后的原因。
晨星美国股息增长指数包含大、中、小型公司，这些公司均有连续五年增加现金分红的历史。要纳入该指数，公司必须显示积极的共识盈利预测，且派息率必须低于75%。截至2025年7月，有397家美国公司符合指数标准。
如今，在衡量企业“质量”的指标上，晨星美国股息增长指数和其他股息增长策略的得分低于整体股市。目前，股息增长股票在盈利能力、财务实力和资本回报率方面均落后于晨星美国市场指数。
怎么会这样呢？将晨星美国股息增长指数前十大成分股与代表整体股市的晨星美国市场指数进行比较，可以看出“广泛”的市场如何高度集中于关键科技和科技相关公司——其中只有少数是股息增长型公司。
股息增长指数排除了盈利能力惊人的股票，如英伟达（NVDA）、亚马逊（AMZN）、 Alphabet（GOOGL）和meta（meta）。它虽然包含微软（MSFT），但权重不到市场权重的一半。这些较低的权重有助于解释“质量”差距。
它们也有助于解释表现不佳的原因。股息增长指数回报落后的最大因素是其科技股权重低于市场权重。第二大因素是排除了Alphabet和meta。
支付股息是成熟的表现。当meta和Alphabet在2024年开始向股东支付季度股息时，这表明它们进入了一个新的生命周期阶段。在当今市场最大的10只股票中，只有亚马逊、伯克希尔哈撒韦（BRK.B）和特斯拉不支付股息。
科技股增加股息的情况比过去更多，微软成为该指数的第一大成分股。十年前，科技股在股息增长指数中的占比约为12%；现在已接近20%。这仍然远远落后于它们在美国整体股市中的份额，后者超过了三分之一。
金融服务和医疗保健行业的股息增长也变得更加丰富。
尽管工业股在指数中的权重仍高于市场水平，但它们在股息增长领域中的份额随着时间的推移而下降（航空航天和国防行业是一个重要的例外）。消费相关股票在该领域中的占比也比过去有所减少，不过宝洁（PG）和家得宝（HD）仍是前十大成分股，可口可乐（KO）和百事可乐（PEP）也都跻身前20名。
公用事业、能源和基础材料等行业也仍然是股息增长领域的重要组成部分。
作为一个群体，股息增长型公司在“质量”指标上目前落后于整体市场。
但这并不意味着股息增长型公司不是健康的企业。更重要的是，它们的交易倍数低于股息少的成长股。
令人鼓舞的是，股息增长策略的投资体验比整体市场更加平稳。即使它并不总是符合其“质量”声誉，股息增长投资也可以合理主张是一种“防御性”策略。
对于参与股市投资而言，投资于股息不断增长的公司仍然是一条完全合理的途径，尤其对于厌恶风险的投资者来说。
____
本文由晨星提供给美联社。更多个人理财内容，请访问 https://www.morningstar.com/personal-finance
Dan Lefkovitz 是晨星指数策略师。
本文由路知网原创发布，未经许可，不得转载！
本文链接：https://m.yrowe.com/ga/21318.html
