【编者按】地缘政治的风暴眼再次搅动全球市场，霍尔木兹海峡的紧张局势牵动着每一根投资神经。然而与以往不同的是，市场的脉搏似乎正悄然改变——原油价格剧烈波动的同时，股市却展现出惊人的韧性。这背后是投资者对风险定价能力的进化，还是暴风雨前的短暂平静？当恐慌性抛售逐渐被冷静审视取代，当地缘冲突成为“新常态”，我们正在见证一个更加成熟却也更加复杂的市场博弈时代。本文透过专业机构的视角，解析当前市场反应背后的深层逻辑与未来可能的走向。
美国封锁霍尔木兹海峡关键航道的举动，引发了似曾相识的市场反应：原油价格飙升、债券收益率上扬、美元走强。
但这一次，除油价外，市场反应明显克制。周一股市跌幅相对温和，表明投资者已消化大部分地缘政治风险，对头条新闻的敏感度正在降低。
“市场普遍认为这很大程度上是谈判策略，”Global X ETFs投资策略师Billy Leung谈及特朗普的声明时表示，“市场不确定性已达峰值。反应机制不再像以往那样极端。”
亚洲股市普遍走低，但波动幅度显著收敛，多数主要基准指数下跌约1%。美国关键股指期货跌幅也低于1%。
现货黄金价格下跌约0.5%至每盎司4720.28美元，而美元指数上涨0.38%。美元走强使得以美元计价的黄金对其他货币持有者而言更加昂贵，削弱了黄金的吸引力。
Leung指出，近期市场波动表明投资者正逐渐适应地缘政治冲击，波动性较前几周有所缓解。“我认为市场现在对特朗普的动机有了更准确的定价和更深入的理解。”
Ten Cap首席投资组合经理Jun Bei Liu同样认为，波动率指标显示最恐慌的阶段可能已经过去。“几周前我们看到VIX指数攀升，那可能是恐惧和抛售的高峰……此后市场正在自我修复。”
然而，一个关键的短期风险在于美国军事行动的政治时间表。Leung提到《战争权力决议案》实际上为政府争取国会批准设定了有限窗口期。“未来几周，我们将看到特朗普政府越来越迫切。”他补充说，市场可能尚未充分意识到这一限制。
据报道，美国议员正再次推动通过决议以阻止伊朗战争，并强制特朗普在进一步攻击前寻求国会批准。
美国封锁霍尔木兹海峡的举动——自战争开始以来该航道流量已骤减——强化了能源供应收紧的预期，推高原油价格并加剧全球通胀担忧。
通胀担忧也削弱了降息预期，推高债券收益率，同时美元走强、股市下跌。自战争爆发以来，10年期美债收益率已上涨超过333个基点。同期美元指数上涨约1.4%。
自冲突开始以来，美国油价暴涨超55%。纽约时间晚10点50分，5月交割的美国原油期货飙升超8%至每桶104.93美元。6月交割的国际基准布伦特原油上涨7%至102.17美元。
分析师预计，即使短期波动持续，随着地缘政治局势稳定，油价最终将回落。
“我坚信油价将从当前水平下跌……我们将再次看到每桶80美元的油价，”Destination Wealth Management的Michael Yoshikami表示。他预期美伊最终将通过谈判达成解决方案，这可能迅速消除当前的风险溢价。
渣打银行Steve Brice指出，高油价会推迟货币政策宽松的前景，给债券收益率和美元带来上行压力。“但我们认为这些是暂时现象，因为美国正在寻求降温局势的途径。”
黄金的表现则难以预测，在地缘政治紧张加剧的情况下反而下跌。Brice将此归因于新兴市场央行抛售黄金以稳定本币，但他预计若中东紧张局势缓解，黄金需求将回归。
目前，市场似乎正在权衡高涨的地缘政治风险与敌对状态最终缓和的预期，从容应对特朗普的声明。
“我们认为股市仓位有利于反弹，因此只要局势没有实质性恶化，股市短期内应继续回升，”Brice表示。他补充说，即使宏观背景仍相对积极，投资者仍保持防御性仓位，这为冲突降温时股市反弹留下了空间。
这为投资者创造了一个微妙的环境：地缘政治冲击仍然重要，但不再引发冲突初期那种程度的恐慌性抛售。
“这不是非黑即白的结果。未来一段时间将处于灰色地带，”Yoshikami如是说。
